09年期貨從業(yè)考試考前復(fù)習(xí)資料第六章
來源：環(huán)球網(wǎng)校發(fā)布時(shí)間：2009-06-10
第六章：套期保值
一、期貨價(jià)格構(gòu)成要素包括：
1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)+人工
2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息
3、期貨商品流通費(fèi)用(3%)：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)
4、預(yù)期利潤：社會(huì)平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)利潤
5、期貨商品的價(jià)格=現(xiàn)貨商品價(jià)格+持倉費(fèi)(倉儲(chǔ)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)+利息)
二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：
特點(diǎn)：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時(shí)間長
作用：對(duì)企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。
套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大、套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)、能夠獨(dú)立經(jīng)營與決策。
原理： ·同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致
·現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時(shí)間的推移兩者趨向一致。
三、套期保值的操作規(guī)程：
1、商品種類相同原則(或相互替代性強(qiáng))
2、商品數(shù)量相等原則
3、月份相同或相近原則
4、交易方向相反原則
四、買進(jìn)(多頭)套保的利弊分析：
1、買進(jìn)套期保值能夠回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)
2、提高了企業(yè)資金的使用效率
3、對(duì)需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗
4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。
但在回避對(duì)己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對(duì)己有利的價(jià)格機(jī)會(huì)。
五、賣出(空頭)套保的利弊分析：
a) 回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)
b) 賣出套保能夠順利完成預(yù)期價(jià)格銷售計(jì)劃
c) 有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂.
但放棄了價(jià)格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會(huì)
六、影響基差的因素有哪些?
基差=現(xiàn)貨價(jià)—期貨價(jià)
它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。
·持倉費(fèi)-反映的是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征
·基差：是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)
·正向市場：基差——為負(fù)值
·反向市場：基差——為正值
·基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲(chǔ)費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。
七、基差的作用：
a) 基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價(jià)差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。套保效果主要由基差的變化決定的。
b) 基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對(duì)未來現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期決定著期貨價(jià)格，但這并不妨礙以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)報(bào)出現(xiàn)貨價(jià)。
c) 基差對(duì)于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對(duì)值大于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利。
八、基差變化對(duì)套期保值的影響
基差縮�。嘿u出——正向市場——盈利 買進(jìn)——反向市場——贏利
賣出——反向市場——虧損 買進(jìn)——正向市場——虧損
基差擴(kuò)大：賣出——反向市場——盈利 買進(jìn)——正向市場——贏利
賣出——正向市場——虧損 買進(jìn)——反向市場——虧損
九、基差交易的特點(diǎn)有哪些?
基差交易是以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。
(基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的)
不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價(jià)格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對(duì)方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時(shí)的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個(gè)更有利的基差，套期保值交易就能盈利。
兩種方式：買方叫價(jià)交易 賣方叫價(jià)交易
十、套期保值的發(fā)展趨勢：
期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)管理的一個(gè)重要手段。
1、保值者主動(dòng)參與，大量收集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。
2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動(dòng)，不但能降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能保證獲取一定的利潤。
3、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面利用期貨交易控制價(jià)格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價(jià);另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價(jià)格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。
4、保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆�(wěn)定價(jià)值，提高貸款額度。
5、保值者將保值活動(dòng)視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動(dòng)由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價(jià)格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。
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