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　　在歐美債務(wù)危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)悲觀前景的推動(dòng)下，黃金以出乎市場預(yù)料的漲速突破1900美元。黃金泡沫論的聲調(diào)越來越高。此后黃金大幅回調(diào)至1700美元附近似乎也驗(yàn)證了看空黃金的觀點(diǎn)。那么黃金會(huì)不會(huì)就此結(jié)束此輪牛市行情？答案是否定的。疲軟的全球經(jīng)濟(jì)和讓人提心吊膽的歐債危機(jī)仍然支撐黃金中長期上漲。
　  近期全球各主要經(jīng)濟(jì)體公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸陷入困局�？部缽�(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)拖累了全球金融市場，增加了市場避險(xiǎn)資金。黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)工具將因這些避險(xiǎn)資金而獲得有力支撐。
　  全球經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)在短期內(nèi)走出困境呢？答案是不會(huì)。此次金融危機(jī)是全球經(jīng)濟(jì)失衡所致，想要全球經(jīng)濟(jì)重獲增長動(dòng)力需要再次平衡。全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平衡是一個(gè)痛苦而漫長的過程，需要各國做出有勇氣的決策和相互妥協(xié)的合作。
　  新興國家需要通過擴(kuò)大內(nèi)需來防止經(jīng)濟(jì)增長過快放緩，西方發(fā)達(dá)國家則需要通過擴(kuò)大出口來削減赤字；新興國家家庭要把高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，西方發(fā)達(dá)國家家庭則要去杠桿化增加儲(chǔ)蓄。
　  以美國為首的西方國家面臨嚴(yán)峻的債務(wù)問題，需要經(jīng)過長期的去杠桿化才能恢復(fù)以消費(fèi)為主的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力。目前美國國家債務(wù)總額為14.29萬億美元，占GDP比例為91.7%；歐元區(qū)債務(wù)總額占GDP比例約450%，都已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了安全的債務(wù)水平。然而，對(duì)GDP增長起主要推動(dòng)作用的消費(fèi)卻因去杠桿化低迷不振；另一個(gè)常用于刺激經(jīng)濟(jì)增長的財(cái)政政策因受高企的財(cái)政赤字限制不能完全施展開來。歐元區(qū)反而是為了保證財(cái)政的可持續(xù)性實(shí)施有害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的緊縮政策。西方發(fā)達(dá)國家在逐漸惡化的經(jīng)濟(jì)面前不但變得無計(jì)可施，而且顧慮到糟糕的財(cái)政狀況可能采取阻礙經(jīng)濟(jì)增長的緊縮政策。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯得更為艱難。 
　 各國執(zhí)政黨為了應(yīng)對(duì)疲軟的經(jīng)濟(jì)，爭取獲得國內(nèi)政治斗爭中的優(yōu)勢(shì)，可能會(huì)給經(jīng)濟(jì)胡亂開藥。美國潛在的QE3就是一個(gè)典型的例子。美國量化寬松政策將使美元貶值和通脹上升同時(shí)發(fā)生：一方面，黃金因美元計(jì)價(jià)，美元貶值會(huì)推高其價(jià)格；另一方面，黃金具有抗通脹屬性，當(dāng)通脹上升時(shí)黃金會(huì)吸引有保值需求的資金，從而獲得上漲動(dòng)力。
　  當(dāng)然，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)強(qiáng)勁增長，歐債危機(jī)將不再是難題。然而，根據(jù)目前狀況，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長只能停留在想像中。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和美國經(jīng)濟(jì)正一步步滑向衰退，盡管兩者采取的自救政策截然相反，但殊途同歸——似乎都無法避險(xiǎn)陷入衰退。歐元區(qū)因除受困于經(jīng)濟(jì)增長低迷外還受困于歐債危機(jī)，所以采取他們認(rèn)為更為明智的緊縮政策；美國則實(shí)行寬松的政策來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　  歐盟和IMF此前出臺(tái)針對(duì)歐債危機(jī)的援助措施不但沒能從根本上解決問題，反而是因出臺(tái)政策過于猶豫讓歐債危機(jī)越演越烈。市場現(xiàn)在已經(jīng)開始擔(dān)憂歐債危機(jī)蔓延至兩個(gè)更大的經(jīng)濟(jì)體——意大利和西班牙，這是歐盟不能承受之重。近期，兩國10年期國債收益率一度攀升到6%－7%。這個(gè)水平的收益率是決定兩國是否需要接受金援的臨界點(diǎn)。歐洲央行為了避險(xiǎn)兩國步希臘后塵而出手干預(yù)債券市場才使得兩國國債收益率回落，但這已經(jīng)不能揮去市場的憂慮情緒。
　  全球化的今天，各國經(jīng)濟(jì)緊密相聯(lián)，當(dāng)歐美經(jīng)濟(jì)增長步履蹣跚之時(shí)，以出口為導(dǎo)向的新興國家也不可能獨(dú)善其身。唇亡齒寒，西方國家和興新國家要么一起復(fù)蘇，要么一起陷入衰退。盡管兩者都在為阻止經(jīng)濟(jì)下滑拼盡全力，但各自為戰(zhàn)的努力效果并不好，他們需要加強(qiáng)合作，作出更多妥協(xié)性的讓步才能攜手走出當(dāng)前困境。
　  全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遙遙無期，歐債危機(jī)越演越烈，可以肯定地說，黃金上漲的基本面并沒有改變，此輪牛市遠(yuǎn)未結(jié)束。