解讀股指期貨風(fēng)險
來源：發(fā)布時間：2008-12-30
20世紀(jì)90年代以來，隨著國際資本流動的日益全球化，以及機(jī)構(gòu)投資者對風(fēng)險管理工具和手段的更高要求，股指期貨在全球迅猛發(fā)展。目前全球股指期貨的交易金額已是股票現(xiàn)貨市場交易金額的2.2倍，股指期貨也成為新興證券市場開設(shè)衍生交易的首選品種。但同時，股指期貨的高風(fēng)險性也備受關(guān)注。
股指期貨存在哪些風(fēng)險
股指期貨作為金融衍生工具的一種，既具有金融衍生產(chǎn)品的一般性風(fēng)險，同時由于其標(biāo)的物以及合約設(shè)計的特殊性，又有其特有的風(fēng)險。
股指期貨的風(fēng)險主要表現(xiàn)在：
基差風(fēng)險——基差是指期限不同的交易合約之間的價差。由于期指的高杠桿效應(yīng)，在巨大的市場波動中具有較大的風(fēng)險。
合約品種間差幅風(fēng)險——不同的合約品種，在相同因素的影響下，價格變動的方向和幅度很可能不同。由于不同合約在設(shè)計構(gòu)成上存在差異性，影響其價格的因素更為復(fù)雜。針對合約品種間差幅的交易風(fēng)險也較大。
標(biāo)的物風(fēng)險——股票指數(shù)設(shè)計中的股票數(shù)量、代表性和權(quán)重等因素，使期貨與現(xiàn)貨間的套期保值在許多情況下存在敞口風(fēng)險。
交割制度風(fēng)險——在利率期貨交易中，符合規(guī)格的債券現(xiàn)貨無論如何可以滿足一部分交割要求，而股票指數(shù)期貨則只能為百分之百的現(xiàn)金交割，存在較大的交割風(fēng)險。
股指期貨的風(fēng)險可以控制
在一個系統(tǒng)、完善的風(fēng)險管理體系下，按不同層次，分別有所側(cè)重地進(jìn)行風(fēng)險管理，股指期貨的風(fēng)險是可以控制的。
1?敝と?監(jiān)管當(dāng)局對于股指期貨交易的風(fēng)險管理，主要應(yīng)體現(xiàn)在制度建設(shè)和嚴(yán)格監(jiān)管方面。包括完善期指交易的法規(guī)體系，打破證券市場與期貨市場間現(xiàn)存的壁壘，以國際慣例編制與管理統(tǒng)一的股票指數(shù)，調(diào)整期貨市場的會員結(jié)構(gòu)等。證券監(jiān)管當(dāng)局對于股指期貨交易的監(jiān)管，是宏觀層次上的風(fēng)險管理，目的是通過嚴(yán)格的市場監(jiān)管，形成公開、公正、公平的市場環(huán)境。
2?苯灰姿?和清算所的風(fēng)險管理主要體現(xiàn)在具體交易制度的建立和實(shí)施方面。交易所和清算所處于整個股指期貨交易過程中的核心地位，這不僅是因?yàn)榻灰姿幱诮灰壮山淮楹系亍⒔灰仔畔⒌膮R聚地和發(fā)散地，更重要的在于，交易所和清算所是交易環(huán)境的直觀代表，是對交易風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)管的第一道防線。
3?敝薪榛?構(gòu)。股指期貨的高風(fēng)險性與杠桿性，使該金融衍生產(chǎn)品的主要參與者多為機(jī)構(gòu)投資者，相應(yīng)地，他們也是股票指數(shù)期貨交易中風(fēng)險管理的重點(diǎn)。
（1）建立完善的風(fēng)險評估系統(tǒng)。首先是市場風(fēng)險的評估。在成熟市場上，規(guī)避資本市場上股票價格、利率和匯率的風(fēng)險，而在規(guī)避風(fēng)險時通常都涉及金融衍生產(chǎn)品交易。市場價格和成交量的波動必須被嚴(yán)格監(jiān)控，每天的盈虧報表應(yīng)不斷提供市場風(fēng)險的資訊。通過風(fēng)險評估系統(tǒng)，高層管理人員應(yīng)隨時了解目前在市場上的所有交易記錄、風(fēng)險敞口及其可能導(dǎo)致的最大損失。同時還應(yīng)重視客戶信用風(fēng)險的評估。股指期貨交易在客戶違約的情況下，中介機(jī)構(gòu)將遭受損失，因此對客戶的誠信調(diào)查十分重要。信用評估體系在對每一位客戶進(jìn)行評估的基礎(chǔ)之上，嚴(yán)格地進(jìn)行其衍生交易的跟蹤，對風(fēng)險暴露過大或延長合約期限的客戶必須嚴(yán)加注意，客戶信用評估情況的變化必須馬上顯示出來，而且至少一年必須重新評估一次。中介機(jī)構(gòu)在各地均應(yīng)配備資深的誠信調(diào)查人員。
（2）建立嚴(yán)格的風(fēng)險管理制度。一是要從制度上保證深入持續(xù)的風(fēng)險教育，使投資者和管理人員都能做到有效熟悉、分散、規(guī)避、限制風(fēng)險，并注意激勵機(jī)制中約束和控制機(jī)制的建設(shè)。二是各項(xiàng)風(fēng)險管理制度的執(zhí)行必須嚴(yán)格和細(xì)化。對于風(fēng)險控制，寧可損失部分的效率也不能留下任何隱患，對于發(fā)現(xiàn)的問題必須在最短的時間內(nèi)予以處理。如對期貨交易錯誤賬戶中錯誤交易的處理一定要果斷，寧可受損也不能心懷僥幸，這是巴林銀行破產(chǎn)案例中最深刻的教訓(xùn)。
（3）加強(qiáng)一線交易人員的風(fēng)險管理。不論是機(jī)構(gòu)投資者還是個人投資者，交易行為的完成最終都表現(xiàn)為一種個體行為。相應(yīng)地，風(fēng)險管理最直接的著力點(diǎn)，也正是具體進(jìn)行交易的市場參與者個體。
期貨從業(yè)資格考試輔導(dǎo)權(quán)威名師團(tuán)隊(duì) 助你通關(guān)！ 咨詢:010-51294794
