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客觀困境
筆者認(rèn)為，導(dǎo)致我國(guó)期貨市場(chǎng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)下滑的根本原因有兩點(diǎn)：
一是期貨公司目前業(yè)務(wù)類別單一，產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，大部分公司提供的仍然只是通道服務(wù)，信息咨詢和操作指導(dǎo)等增值服務(wù)仍處于初級(jí)階段，服務(wù)水平較低。
二是目前國(guó)內(nèi)期貨公司總體數(shù)量仍顯太多，為了生存，不得不在手續(xù)費(fèi)方面展開競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)2008年場(chǎng)內(nèi)衍生品的交易量是我國(guó)的5倍左右，但美國(guó)專業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)商不過(guò)130多家，加上兼營(yíng)的投行商品部門等機(jī)構(gòu)，總體經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)數(shù)量和我國(guó)相當(dāng)。
從目前情況來(lái)看，上述兩點(diǎn)問(wèn)題短期內(nèi)較難解決。我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展階段、期貨市場(chǎng)的發(fā)展水平以及國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和歷史教訓(xùn)等眾多制約因素決定了期貨公司業(yè)務(wù)范圍的拓展是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，一蹴而就會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題，產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化的現(xiàn)象短期內(nèi)難有改觀。同時(shí)，股指期貨等新品種的推出即使會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)模在短期內(nèi)迅速增長(zhǎng)，但也不會(huì)改變業(yè)務(wù)單一帶來(lái)的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)下降的趨勢(shì)。
目前期貨公司在法規(guī)上缺乏退出機(jī)制，退出障礙較大，單純依靠自然淘汰，顯然不能在短期內(nèi)使機(jī)構(gòu)數(shù)量降到合理范圍，因此，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還要在一定時(shí)期內(nèi)維持機(jī)構(gòu)數(shù)量過(guò)多的現(xiàn)狀。
關(guān)于期貨市場(chǎng)交易手續(xù)費(fèi)定價(jià)問(wèn)題的思考
交易手續(xù)費(fèi)的合理定價(jià)對(duì)于期貨公司具有重要的現(xiàn)實(shí)意義
從以上論述可以發(fā)現(xiàn)，在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，在業(yè)務(wù)收入來(lái)源單一的現(xiàn)實(shí)條件下，交易手續(xù)費(fèi)率的高低將直接影響期貨公司盈利能力的大小。而在現(xiàn)階段，提升期貨公司盈利水平無(wú)疑有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。
第一，縱觀國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展歷程，近幾年期貨公司保持了健康快速發(fā)展的勢(shì)頭，并且隨著市場(chǎng)功能的逐步發(fā)揮，政策支持力度逐漸放大，市場(chǎng)品種逐步完善，期貨公司將面臨更為有利的市場(chǎng)環(huán)境。未來(lái)幾年將是期貨公司成長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，保持一定的盈利水平將有利于期貨公司進(jìn)行戰(zhàn)略布局，謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
第二，從國(guó)際視野來(lái)看，優(yōu)秀期貨公司的共同特點(diǎn)是“小而精”，期貨公司規(guī)模雖小，但從事的都是“高精尖”業(yè)務(wù)，需要優(yōu)秀的人才、尖端的交易設(shè)備和全球化的思維。培養(yǎng)并留住人才、形成研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)不僅是國(guó)外大型期貨公司的成功經(jīng)驗(yàn)，也是我國(guó)期貨公司形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的路徑選擇，這在客觀上需要期貨公司形成一種“投入—盈利—再投入—再盈利”的良性循環(huán)。
第三，現(xiàn)階段，在國(guó)際市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的大背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和回避風(fēng)險(xiǎn)的客觀需求非常巨大，服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)這一期貨市場(chǎng)的根本任務(wù)要求期貨公司必須做優(yōu)做強(qiáng)。而做優(yōu)做強(qiáng)的前提，就是期貨公司必須進(jìn)一步提升盈利能力，進(jìn)而提高服務(wù)水平。