期貨綜合：我國股指期貨的合約設計
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-15
中國金融期貨交易所已經(jīng)在上海掛牌成立了，而滬深300指數(shù)期貨合約即將問世，經(jīng)過前期的反復研究和論證，中金所日前向全社會發(fā)出了滬深300指數(shù)期貨的合約、交易、結(jié)算、風險控制等文件的征求意見稿，目前，股指期貨仿真模擬交易也進行得如火如荼，以對市場和有關細則進行測試，在這里，我們主要對此次征求意見稿中關于股指期貨的標準化合約進行分析。
上面這張表就是暫定的滬深300指數(shù)期貨的合約細則。在這一期及下期里，我們對其中的部分細則進行分析，從中發(fā)現(xiàn)這一合約在設計上對市場和市場的主要參與主體將產(chǎn)生怎樣的作用。
合約乘數(shù)和合約價值
合約價值是投資者每買賣一手期貨合約在期貨市場上所成交的金額，它由指數(shù)的點位和合約乘數(shù)的大小共同決定的，其大小直接影響著股指期貨的市場參與者的結(jié)構(gòu)和交易的活躍性。按照現(xiàn)在滬深300指數(shù)1900左右的點位來計算，300的合約乘數(shù)所決定的滬深300指數(shù)的合約面值為570000萬元。無疑，這一相對較高的合約價值限制了市場上很多資金量較小的散戶投資者的參與。
合約月份
我國股指期貨合約的合約月份，是采用香港恒生指數(shù)期貨的合約月份而設計的，即市場上同時存在四個月份的合約———最近的兩個近月和最近的兩個季月。這是因為，連續(xù)月份合約，基差較小，價格真實，有利于指數(shù)期貨交易的活躍性；而季月合約，轉(zhuǎn)倉成本低，流動性好，適合長期保值者。
交易時間
上午9：15-11：30，下午13：00-15：15的交易時間，想必股票市場的交易時間，早開盤15分鐘，晚收盤15分鐘。這樣設置的好處在于：早開15分鐘，更充分的體現(xiàn)股指期貨發(fā)現(xiàn)價格的作用，幫助現(xiàn)貨市場在未開市前建立均衡價格，從而減低現(xiàn)貨市場開市時的波幅。晚收15分鐘，有利于減低現(xiàn)貨市場收市時的波幅，在現(xiàn)貨市場收市后，為投資者提供對沖工具，同時方便一些根據(jù)現(xiàn)貨市場收市價作指標的套期保值盤。
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