期貨綜合：股指期貨與對(duì)沖基金
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-20
股指期貨合約正式上市已有月余，這將為未來(lái)可能出現(xiàn)的對(duì)沖基金提供用武之地。
一般情況下，對(duì)沖基金的投資策略與共同基金也就是所謂的公募基金的投資策略有很大差異。
共同基金追求的是市場(chǎng)利潤(rùn)，盈利方式依靠傳統(tǒng)的宏觀研究、行業(yè)分析、股票選擇，然后買(mǎi)入“好的”股票持有、等待股票價(jià)格上漲來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利�？傮w說(shuō)來(lái)，共同基金的回報(bào)實(shí)際上是屬于“靠天吃飯”的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣、行業(yè)處境不佳、股市處于下跌行情時(shí)，共同基金最好的投資結(jié)果就是虧得少點(diǎn)，想盈利則是難上加難了。
對(duì)沖基金追求的是絕對(duì)投資收益，換句話說(shuō)，對(duì)沖基金追求的是“與市場(chǎng)無(wú)關(guān)的收益”。對(duì)沖基金可采用市場(chǎng)上的各種交易手段，如賣(mài)空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等，進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來(lái)賺取巨額利潤(rùn)。因此，無(wú)論市場(chǎng)是漲是跌，對(duì)沖基金的投資策略都可能盈利。
目前國(guó)際上對(duì)沖基金常用的投資策略多達(dá)20多種，主要策略大致有以下5種：多空策略：即以一定的比例同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)空股票，可以是凈多單或凈空單；市場(chǎng)中性策略：即同時(shí)買(mǎi)入股價(jià)偏低及沽出股價(jià)偏高的股票；轉(zhuǎn)債套利策略：即買(mǎi)入價(jià)格偏低的可轉(zhuǎn)換債券，同時(shí)賣(mài)空正股，反之亦然；全球宏觀策略：即由上至下分析各地經(jīng)濟(jì)金融體系，按政經(jīng)事件及主要趨勢(shì)買(mǎi)賣(mài)；衍生品直接投資策略：即持有各種衍生工具多空單。
無(wú)論什么策略，最終都是建立在最經(jīng)典的兩種——“賣(mài)空”和“杠桿”之上。如果賣(mài)空者者賭錯(cuò)了股市方向，則該策略的損失也很大，所以一般的投資者都不采用。而利用資金的“杠桿”作用，可以使自己的“本錢(qián)”放大，從而給投資者提供了更多的資金籌碼，但資金杠桿在放大盈利的同時(shí)也放大虧損，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低、而且又沒(méi)有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略的一般投資者也不適宜采用。
在國(guó)內(nèi)沒(méi)有股指期貨的年代，一方面，股票市場(chǎng)的投資都是單向的，即使推出了融券交易，它的高成本、低效率、低流動(dòng)性、低容量?jī)H僅只能給市場(chǎng)帶來(lái)部分的做空功能，投資者難以使用“賣(mài)空”這一個(gè)最重要的操作工具來(lái)對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖基金就無(wú)法做到有效在這一市場(chǎng)取得“與市場(chǎng)無(wú)關(guān)的”絕對(duì)收益，因此，對(duì)沖基金沒(méi)有生存的土壤；另一方面，沒(méi)有保證金交易的高杠桿性，對(duì)沖基金沒(méi)有高風(fēng)險(xiǎn)工具來(lái)追求高收益，對(duì)沖基金想贏得可能的巨額利潤(rùn)也只能是水中撈月，可以說(shuō)，對(duì)沖基金和資金“杠桿”之間存在一種“共生”關(guān)系。而股指期貨的誕生，給證券市場(chǎng)帶來(lái)了完整的雙向交易機(jī)制，同時(shí)帶來(lái)的還有資金效率可以提高數(shù)倍以上的高杠桿交易，因此，國(guó)際上對(duì)沖基金慣用的投資策略和模型在國(guó)內(nèi)也終于有了用武之地，對(duì)沖基金在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)生已是水到渠成。中國(guó)的新型對(duì)沖基金必將與中國(guó)資本市場(chǎng)一起發(fā)展壯大，并伴隨著期權(quán)等金融衍生工具的進(jìn)一步推出而步入對(duì)沖盛世。
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