2013年咨詢工程師考試方法與實(shí)務(wù)講義16
來源： 中大網(wǎng)校發(fā)布時(shí)間：2012-07-09
例5—20]某公司將投資一個(gè)新項(xiàng)目，需要初始投資2500萬元用于設(shè)備和廠房建設(shè)，并在5年壽命期期末剩下殘值500萬元。該項(xiàng)目第一年產(chǎn)生收入1150萬元，經(jīng)營成本(不包括折舊)320萬元。這些收入和成本在今后4年內(nèi)預(yù)計(jì)每年遞增5%。該公司的所得稅率為33%，資金成本為12%。試分別按照直線折舊法(SL法)和雙倍余額遞減法(DDB法)計(jì)提折舊，并分別分析采用不同的折舊方法對項(xiàng)目的現(xiàn)金流量及評價(jià)指標(biāo)的影響。
[解答]：在采用直線折舊法的情況下，項(xiàng)目每年計(jì)提折舊：(2500—500)/5=400(萬元)
表5—19 某項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元
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項(xiàng)目名稱
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0
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1
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2
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3
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4
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5
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現(xiàn)金流出
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設(shè)備及廠房投資
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-2500
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500
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經(jīng)營成本
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-320
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-336
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-353
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-370
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-389
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現(xiàn)金流入
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經(jīng)營收入
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1150
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1208
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1268
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1331
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1398
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稅前凈現(xiàn)金流量
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-2500
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830
|
872
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915
|
961
|
1509
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|
折舊
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400
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400
|
400
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400
|
400
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稅前收益
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430
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472
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515
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561
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609
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所得稅
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142
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156
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170
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185
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201
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稅后凈現(xiàn)金流量
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-2500
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688
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716
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745
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776
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1，808、
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計(jì)算得到項(xiàng)目的稅后IRR=18.37%，稅前IRR=26.39%。
在資金成本為12%情況下的稅后NPV=450.71(萬元)
在采用雙倍余額遞減法加速折舊的情況下，項(xiàng)目每年計(jì)提折舊如下：
年折舊率=2/折舊年限=2/5=40%
年折舊額=固定資產(chǎn)凈值*年折舊率
在折舊年限到期前最后兩年的折舊額，是將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額進(jìn)行平均攤銷計(jì)算的。
項(xiàng)目各年的折舊計(jì)算見表5—20：
表5-20 某項(xiàng)目折舊計(jì)算表 單位：萬元
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年份
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1
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2
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3
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4
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5
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年初資產(chǎn)凈值
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2500
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1500
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900
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540
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520
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折舊率
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40%
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40%
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40%
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計(jì)提折舊
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1000
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600
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360
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20
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20
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年末資產(chǎn)凈值
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1500
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900
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540
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520
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500
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項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量見5—21：
表5-21 某項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元
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項(xiàng)目名稱
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0
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1
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2
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3
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4
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5
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現(xiàn)金流出
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設(shè)備及廠房投資
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-2500
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500
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經(jīng)營成本
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-320
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-336
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-353
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-370
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-389
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現(xiàn)金流入
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經(jīng)營收入
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1150
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1208
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1268
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1331
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1398
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稅前凈現(xiàn)金流量
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-2500
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830
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872
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915
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961
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1509
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折舊
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1000
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600
|
360
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20
|
20
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稅前收益
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-170
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272
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555
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941
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989
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所得稅
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0
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34
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183
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311
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326
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稅后凈現(xiàn)金流量
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-2500
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830
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838
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732
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650
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1183
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在上表的計(jì)算中，第1年的稅前收益為負(fù)值，不需要納稅，所得稅額為0;第2年稅前收益出現(xiàn)正值，應(yīng)首先彌補(bǔ)以前年份的虧損，余額部分(272—170=102萬元)再按規(guī)定的稅率計(jì)算所得稅額。
計(jì)算得到項(xiàng)目的稅后IRR=19.75%，稅前IRR=26.39%。
在資金成本為12%情況下的稅后NPV=514.5(萬元)
上述計(jì)算結(jié)果表明，采用不同的折舊政策對項(xiàng)目所得稅前的現(xiàn)金流量沒有產(chǎn)生影響，但對所得稅后的現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，從而對稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等評價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生影響。