2013年《現(xiàn)代咨詢方法與實(shí)務(wù)》重點(diǎn)知識(shí)79
來(lái)源：中大網(wǎng)校 發(fā)布時(shí)間：2012-10-29
[例 ] 接上面案例(教材案例13 接 案例12) ，該項(xiàng)目初步融資方案為：用于建設(shè)投 資的項(xiàng)目資本金450萬(wàn)元，建設(shè)投資借款400萬(wàn)元，年利率6%，計(jì)算的建設(shè)期利息12萬(wàn)元。流動(dòng)資金全部來(lái)源于項(xiàng)目資本金，無(wú)流動(dòng)資金借款。已編制的項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表如表 2所示，試根據(jù)該表計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，并評(píng)價(jià)資本金的盈利能力。
表 2 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元
年份
項(xiàng)目 1 2 3 4 5 6
(一)現(xiàn)金流入 390 650 650 650 750
1、銷售收入 390 650 650 650 650
2、回收固定資產(chǎn)余值 0
3、回收流動(dòng)資金 100
(二)現(xiàn)金流出 450 348．4 451．4 422．9 424．5 426．3
1、用于建設(shè)投資的項(xiàng)目資本金 450
2、用于流動(dòng)資金的項(xiàng)目資本金 70 30
3、經(jīng)營(yíng)成本 170 250 250 250 250
4、營(yíng)業(yè)稅金及附加 4．6 7．7 7．7 7．7 7．7
5、借款還本息 97．8 97．8 97．8 97．8 97．8
6、所得稅 6．0 65．9 67．4 69．0 70．8
(三)凈現(xiàn)金流量(一)-(二) -450 41．6 198．6 227．1 225．5 323．7
注：本表所綜稅與項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中調(diào)整所得稅不同，應(yīng)以銷售收入減去總成本費(fèi)用和營(yíng)業(yè)稅金及附加之后得出的利潤(rùn)總額為基數(shù)計(jì)算，同時(shí)注意建設(shè)期利息納入固定資產(chǎn)原值后計(jì)算折舊。
[解答]
經(jīng)計(jì)算NPV(i=26％)=10．3，NPV(i=28％)=-7．6，F(xiàn)IRR必在26％和27％之間，采用試差法計(jì)算的項(xiàng)目資本金
三、改擴(kuò)建項(xiàng)目盈利能力分析的特點(diǎn)
既有法人改擴(kuò)建項(xiàng)目盈利能力分析除了遵循上述報(bào)表編制和指標(biāo)計(jì)算的一般性要求外，還應(yīng)注意以下幾個(gè)特點(diǎn)。
(一)增量分析為主
改擴(kuò)建項(xiàng)目的盈利能力分析要在明確項(xiàng)目范圍和確定了上述五套數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行。雖然改擴(kuò)建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析涉及五套數(shù)據(jù)，但并不要求計(jì)算五套指標(biāo)。而是強(qiáng)調(diào)以有項(xiàng)目和無(wú)項(xiàng)目對(duì)比得到的增量數(shù)據(jù)進(jìn)行增量現(xiàn)金流量分析，以增量現(xiàn)金流量分析的結(jié)果作為投資決策的主要依據(jù)。
(二)輔以總量分析
必要時(shí)，既有法人改擴(kuò)建項(xiàng)目的盈利能力分析也可以按“有項(xiàng)目”效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)編制“有項(xiàng)目”的現(xiàn)金流量表進(jìn)行總量盈利能力分析，依據(jù)該表數(shù)值計(jì)算有關(guān)指標(biāo)。目的是考察項(xiàng)目建設(shè)后的總體效果，可以作為輔助的決策依據(jù)。
是否有必要進(jìn)行總量盈利能力分析一般取決于企業(yè)現(xiàn)狀與項(xiàng)目目標(biāo)。如果企業(yè)現(xiàn)狀虧損，而該改擴(kuò)建項(xiàng)目的目標(biāo)又是使企業(yè)扭虧為盈，那么為了了解改造后的預(yù)期目標(biāo)能否因該項(xiàng)目的實(shí)施而實(shí)現(xiàn)，就可以進(jìn)行總量盈利能力分析。如果增量效益較好，而總量效益不能滿足要求，則說(shuō)明該項(xiàng)目方案的帶動(dòng)效果不足，需要改變方案才能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)。
實(shí)際上，通過(guò)編制的“有項(xiàng)目”利潤(rùn)表就可以達(dá)到上述目的，因此編制“有項(xiàng)目”的現(xiàn)金流量表計(jì)算相關(guān)指標(biāo)并不是投資決策的必然要求。
(三)改擴(kuò)建項(xiàng)目盈利能力分析報(bào)表
既有法人改擴(kuò)建項(xiàng)目盈利能力分析報(bào)表可以與新建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表基本相同，只是輸入數(shù)據(jù)可以不同，科目可能略有增加。