2012年期貨資格考試投資分析第四章講義
來源：中大網(wǎng)校發(fā)布時間：2012-12-17
第一節(jié)農(nóng)產(chǎn)品分析
一、農(nóng)產(chǎn)品分析總論
1、概述
2、農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特性：
�。�1）價值是用貨幣來衡量的。
（2）價格行情具有明顯季節(jié)性
�。�3）具有明顯的相關性和可替代性。
�。�4）產(chǎn)量具有相對的有限性。
二、農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析
1、農(nóng)作物種植階段
2、農(nóng)產(chǎn)品加工階段：
采購環(huán)節(jié)：進口采購（離岸FOB現(xiàn)貨升貼水、大洋運費、港口庫存、匯率稅率），國內(nèi)采購
生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)：產(chǎn)能和開工率，科技進步
產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)
3、下游企業(yè)需求階段：成本因素、下游因素
三、相關因素分析
1、庫存消費比
2、物流因素
3、政策因素
第二節(jié) 基本金屬分析
一、基本金屬分析總論
1、概述
2、基本金屬行業(yè)分析的共同特性
�。�1）與經(jīng)濟環(huán)境高度相關，周期性較為明顯
（2）產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價能力存在差異
�。�3）需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步
�。�4）礦山資源壟斷，原料供應集中
二、基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析
1、礦山采選
2、金屬冶煉
（1）原料供應及加工費
�。�2）冶煉企業(yè)的產(chǎn)能、產(chǎn)量
�。�3）生產(chǎn)成本
�。�4）進出口成本
3、金屬加工
4、終端消費
�。�1）終端消費行業(yè)分析
（2）消費替代性
三、相關因素分析
1、宏觀經(jīng)濟和國家政策
2、金融屬性
3、匯率因素
4、庫存因素
5、周邊市場
第三節(jié) 能源化工分析
一、能源化工分析總論
1、概述
2、能化行業(yè)分析的共同特征：
（1）受原油走勢影響
�。�2）價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性
�。�3）產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復雜多變
（4）價格具有壟斷性
二、能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析
1、原油開采和煉制階段：開采及煉制過程、石油產(chǎn)品、石油產(chǎn)品價格形成機制
2、化工產(chǎn)品階段：
�。�1）化工品生產(chǎn)成本
（2）化工品價格傳導類型：消費拉動型、成本推動型
（3）化工品價格傳導特點：時間滯后性、過濾短期小幅波動、傳導過程可能被阻斷、可能的差異化、國際市場價格的影響
3、下游制品階段
三、相關因素分析
1、影響原油價格的主要因素
�。�1）原油需求
�。�2）原油供給
�。�3）庫存
（4）OPEC的政策
�。�5）地緣政治和突發(fā)事件
（6）自然因素影響
�。�7）資金的推動
2、影響化工 價格的主要因素
�。�1）供需情況
（2）下游開工情況
�。�3）相關產(chǎn)品價格
�。�4）原油價格
�。�5）國家宏觀經(jīng)濟及法規(guī)對價格的影響
第四節(jié) 貴金屬分析
一、貴金屬分析總論
1、概述：
（1）金銀又稱貨幣金屬
�。�2）貴金屬僅為金銀鉑鈀
2、貴金屬行業(yè)分析的共同特征：
�。�1）供給的稀有性
�。�2）需求的特殊性：首飾需求、工業(yè)需求、投資屬性
二、貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析：（生產(chǎn)供應體系和需求消費體系）
1、黃金的礦產(chǎn)資源：南非、北美、澳洲
2、黃金的二次資源：再生金、央行售金、生產(chǎn)商對沖
3、黃金的需求體系：首飾用金、工業(yè)用金及其他、投資需求
三、相關因素分析
1、美元與黃金的關系
2、原油與黃金的關系
3、地緣政治與黃金的關系
4、通貨膨脹與黃金的關系
第五節(jié) 金融期貨分析
一、股指期貨分析
1、股指的估值：
�。�1）相對估值法：采用乘數(shù)方法，簡單
�。�2）絕對估值法：采用DDM（股利貼現(xiàn)）模型、DCF（現(xiàn)金流貼現(xiàn)）模型、FED模型
2、影響股指的因素分析
�。�1）經(jīng)濟增長與通脹
（2）經(jīng)濟政策：貨幣政策（利率變化、央行公開市場操、匯率變動），財政政策（減少稅收、擴大支出、增加財政補貼），其他政策
�。�3）股票市場的供給與需求：
股票市場供給：（上市公司質(zhì)量、上市公司數(shù)量與融資規(guī)模）
股票市場需求：（流動性、政策因素、居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、機構(gòu)投資者的壯大、資本市場的逐步對外開放）
�。�4）市場情緒：VIX（波動率）指數(shù)。
二、利率期貨分析
1、債券的估值：馬爾基爾債券定價五個原理
�。�1）債券的價格與債券的收益率成反比
�。�2）到期時間越長，價格波動幅度越大。
（3）債券到期越近，價格的波動幅度減少，并且以遞增的速度減少。
�。�4）對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升帶來的損失。
（5）息票率越高，債券價格的波動幅度越小。
2、影響債券的因素分析
�。�1）經(jīng)濟周期
（2）貨幣政策：利率政策、調(diào)整存款準備金率、公開市場業(yè)務、匯率政策
�。�3）財政政策：拉動投資的預期、拉動信貸的資金面、增加債券發(fā)行量的供給
（4）債市的供求關系：流動性、債市的需求、債市的供給
三、外匯期貨分析
1、外匯決定的理論：
�。�1）購買力平價理論：絕對購買力平價，相對購買力平價
�。�2）利率平價理論：無拋補的利率平價、拋補的利率平價
2、影響匯率的因素分析：
�。�1）勞動生產(chǎn)率
�。�2）國際收支狀況
�。�3）財政收支狀況：
�。�4）通脹和貨幣政策：
通貨膨脹率的差異（商品勞務貿(mào)易機制、國際資本流動渠道、心理預期渠道）、利率差異
�。�5）中央銀行的干預
干預的主要途徑：直接在外匯市場買賣影響市場心理、調(diào)整國內(nèi)貨幣和財政政策、在國際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論影響市場心理、與其他國家聯(lián)合進行直接干預或通過政策協(xié)調(diào)進行間接干預。
按再干預時是否采取其他金融政策，干預被劃分為：沖銷式和非沖銷式干預。
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