撼山易止損難
來(lái)源：發(fā)布時(shí)間：2009-01-19
在現(xiàn)實(shí)的投資過(guò)程當(dāng)中，很多投資者卻是止住盈利，讓虧損奔跑。
我們不禁要問(wèn)，為什么?
2002年的諾貝爾獎(jiǎng)獲得者給我們作出了解釋：1979年卡尼曼和特維斯基提出的“期望理論”(Prospect theory) 證明，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)待金融損失和金融收益的態(tài)度是不對(duì)稱的。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)決策，人們會(huì)選擇躲避還是勇往直前？卡尼曼的前景理論有兩大發(fā)現(xiàn)：
第一，人們?cè)诿媾R盈利時(shí)，往往小心翼翼，不愿冒風(fēng)險(xiǎn)；而在面對(duì)損失時(shí)，人人都變成了冒險(xiǎn)家。人類面對(duì)盈利和虧損時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。人們對(duì)于虧損比盈利看得更重，這種現(xiàn)象稱為損失規(guī)避（loss aversion）。
第二，人們對(duì)損失和獲得的敏感程度是不同的，損失的痛苦要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于獲得的快樂(lè)。同樣是盈利1％和虧損1％，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，快樂(lè)和痛苦不是對(duì)等的。研究表明，虧損帶來(lái)的痛苦是盈利的2倍。
止損，知易行難，除了上述投資者對(duì)于盈利和虧損不同的態(tài)度之外，另外一個(gè)原因就是避免后悔。
Santa Clara大學(xué)的Meir Statman教授是研究“害怕后悔”行為的專家。由于人們?cè)谕顿Y判斷和決策上經(jīng)常容易出現(xiàn)錯(cuò)誤，而當(dāng)出現(xiàn)這種失誤操作時(shí)，通常感到非常難過(guò)和悲哀。所以，投資者在投資過(guò)程中，為了避免后悔心態(tài)的出現(xiàn)，經(jīng)常會(huì)表現(xiàn)出一種優(yōu)柔寡斷的性格特點(diǎn)。投資者在決定是否賣出一只股票時(shí)，往往受到買入時(shí)的成本比現(xiàn)價(jià)高或是低的情緒影響，由于害怕后悔而想方設(shè)法盡量避免后悔的發(fā)生。有研究者認(rèn)為，投資者不愿賣出已下跌的股票，是為了避免作了一次失敗投資的痛苦和后悔心情，向其他人報(bào)告投資虧損的難堪也使其不愿去賣出已虧損的股票。另一些研究者認(rèn)為：投資者的從眾行為(Herding Behavior)和追隨常識(shí)，是為了避免由于做出了一個(gè)錯(cuò)誤的投資決定而后悔。許多投資者認(rèn)為，買一只大家都看好的股票比較容易，因?yàn)榇蠹叶伎春盟⑶屹I了它，即使股價(jià)下跌也沒(méi)什么。大家都錯(cuò)了，所以我錯(cuò)了也沒(méi)什么!
現(xiàn)在行為金融學(xué)把后悔分為作為后悔（the regret of commission）與不作為后悔（the regret of omission）。同樣是后悔，哪個(gè)讓你比較難受？一般而言，作為后悔比不作為后悔更強(qiáng)烈。學(xué)者Ferris、Haugen以及Makhija有個(gè)研究，他們檢驗(yàn)股票的異常交易量與損益幅度的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，股票跌得越慘，則交易量呈現(xiàn)遞減。他們指出，投資人寧愿擁抱虧損也不愿意止損出場(chǎng)。這就是不作為后悔與作為后悔的明證。不作為后悔在于虧損讓人們丟臉、難為情。作為后悔有兩方面原因，一是停損出場(chǎng)等于承認(rèn)自己的錯(cuò)誤，同樣不好看。二是賣出后，股票反而漲了上來(lái)，這更令人傷心。兩害相權(quán)取其輕，于是投資人死抱著虧損，以“沒(méi)賣就是沒(méi)賠，遲早會(huì)漲回來(lái)”的說(shuō)辭安慰自己。作為后悔比不作為后悔更強(qiáng)烈，某種程度上解釋了為什么人總是抗拒改變。
現(xiàn)在，我們也許能夠理解原來(lái)我們對(duì)于盈利和虧損的態(tài)度，這是我們?nèi)诵缘娜觞c(diǎn)。成功投資，就是克服我們內(nèi)心的弱點(diǎn)。對(duì)于期貨投資來(lái)說(shuō)，學(xué)會(huì)止損是成功的開始。沒(méi)有學(xué)會(huì)止損的投資者的命運(yùn)遲早會(huì)被市場(chǎng)終結(jié)。
期貨從業(yè)資格考試輔導(dǎo)權(quán)威名師團(tuán)隊(duì) 助你通關(guān)！ 咨詢:010-51294794
