期貨綜合：股指期貨期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-15
套利的機(jī)會(huì)出現(xiàn)點(diǎn)
在衍生品市場創(chuàng)新建立的初期，投資者對(duì)新品種的理解不夠深刻，市場成熟度較低，比較容易出現(xiàn)錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)。
在市場牛熊轉(zhuǎn)折的時(shí)點(diǎn)，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能引導(dǎo)股票市場的波動(dòng)，如果股票市場不能及時(shí)反映相關(guān)信息，則容易造成期貨和現(xiàn)貨市場的價(jià)格異常波動(dòng)，套利機(jī)會(huì)也將隨之出現(xiàn)。
新興金融市場對(duì)突發(fā)事件是比較脆弱的，而期貨市場是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的前導(dǎo)，一旦出現(xiàn)突發(fā)事件，期貨市場經(jīng)常會(huì)率先反映，這種情況也非常容易導(dǎo)致套利機(jī)會(huì)的發(fā)生。
根據(jù)股利發(fā)放集中時(shí)期現(xiàn)指可能出現(xiàn)溢價(jià)情況來捕捉套利機(jī)會(huì)。
套利的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的套利交易并不是完整的無風(fēng)險(xiǎn)套利，在套利操作過程中，面臨著如下的風(fēng)險(xiǎn)：
1.套利操作過程中會(huì)面臨指數(shù)期貨保證金追加風(fēng)險(xiǎn)，若投資資金調(diào)度不當(dāng)，可能迫使指數(shù)期貨套利部位提前解除，造成套利失敗。因此需要保持一定的現(xiàn)金比例，掌握好資金調(diào)度，以規(guī)避保證金追加風(fēng)險(xiǎn)。
2.進(jìn)行反向套利(初期買指數(shù)期貨、賣現(xiàn)貨指數(shù))時(shí)，如果相應(yīng)操作為融券情況，在賣空現(xiàn)貨指數(shù)后股票大漲情形下，套利操作將面臨保證金追加風(fēng)險(xiǎn)，從而加大資金投入額，稀釋利潤。另外，套利操作過程中融券的股票可能會(huì)出現(xiàn)暫停交易、除權(quán)除息等情況，造成融券的股票必須強(qiáng)制回補(bǔ)，而使模擬股票組合中部分股票部位暴露在風(fēng)險(xiǎn)中，阻礙套利交易進(jìn)行。
3.進(jìn)行套利操作時(shí)，套利部位必須迅速建構(gòu)完成，否則期貨與現(xiàn)貨關(guān)系會(huì)改變。而短期間進(jìn)場買進(jìn)或賣出大規(guī)模的現(xiàn)貨，會(huì)造成供需失衡進(jìn)而影響現(xiàn)貨價(jià)格變化，使得最后成交價(jià)與買賣價(jià)格出現(xiàn)差距產(chǎn)生買賣價(jià)差，即市場沖擊成本。因此，因?yàn)椴煌善钡牧鲃?dòng)性不一致，因此市場沖擊成本需要被估計(jì)。如果此成本被低估，套利可能轉(zhuǎn)為套損，因此合適地控制市場沖擊成本將是套利成功關(guān)鍵之一。
4.在以持有成本模型和期貨預(yù)期理論來構(gòu)建套利操作時(shí)，因?yàn)楣衫念A(yù)期成為期貨理論價(jià)格估計(jì)中的重要組成部分，所以股利發(fā)放的不確定性成為套利操作中的風(fēng)險(xiǎn)因素。
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