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　　一、分析方法說明　

　　我們把滬深所有上市公司作為一個整體考察對象，則其每股收益可以表示為： 　　

　　每股收益＝凈利潤總和/股本總和 　　

　　設(shè)股本總和為S，相應(yīng)凈利潤總和為B，對應(yīng)的每股收益為A，　　

　　上式可以表示為：A＝B/S（1）

　　為了更好地分析新股、配股和資產(chǎn)重組對上市公司經(jīng)營業(yè)績帶來的影響，我們按照上市公司是否發(fā)生了新股發(fā)行、配股或資產(chǎn)重組等狀態(tài)，將所有上市公司分成四組：

　　第一組為新股集合，記為"N"群體，其相應(yīng)的股本總和、凈利潤總和與平均每股收益分別記為S1、B1和A1；

　　第二組為配股集合，記為"P"群體，其相應(yīng)的股本總和、凈利潤總和與平均每股收益分別記為S2、B2和A2；

　　第三組為資產(chǎn)重組集合，記為"Z"群體（這里將發(fā)生重大資產(chǎn)重組行為，但同時(shí)屬于當(dāng)年上市新股或發(fā)生過配股的樣本進(jìn)行扣除），其相應(yīng)的股本總和、凈利潤總和與平均每股收益分別記為S3、B3和A3；第四組為自然基本組，指不屬于新股、未發(fā)生配股或重組行為的樣本集合，即自然經(jīng)營狀態(tài)集合，記為"J"，其相應(yīng)的股本總和、凈利潤總和與平均每股收益分別記為S0、B0和A0。

　　根據(jù)上述分類， 則：S＝S0＋S1＋S2＋S3（2）　　

　　B＝B0＋B1＋B2＋B3（3） 　

　　由（1）、（2）、（3）式，我們可以得到： 　　

　　A＝B0/S+B1/S+B2/S+B3/S 　　

　　=B0/S0×S0/S+B1/S1×S1/S+B2/S2×S2/S+B3/S3×S3/S 　　

　　=A0×S0/S+A1×S1/S+A2×S2/S＋A3×S3/S（4） 　　

　　等式（4）的含義為：總樣本的平均每股收益等于相應(yīng)組別的每股收益的加權(quán)平均，其權(quán)重為相應(yīng)組別的股本和占總股本的比重�！　�

　　由等式（4）我們可以進(jìn)一步得到： 　　

　　A＝A0×S0/S+（A1－A0＋A0）×S1/S+（A2－A0＋A0）×S2/S+（A3－A0＋A0）×S3/S 　　

　�。紸0×（S0/S＋S1/S＋S2/S＋S3/S）＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S 　　

　�。紸0＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S（5）　　

　　等式（5）可以幫助我們更加透徹地了解新股發(fā)行、配股和資產(chǎn)重組對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響。

　　我們認(rèn)為，一個"存在"的公司都有"自然狀態(tài)"成分，新股、配股或資產(chǎn)重組是對"自然狀態(tài)"施加了"外力"，這種"外力"影響了相應(yīng)公司的業(yè)績，其影響即為（Ai-A0），(I＝1,2,3)，對總體業(yè)績的"貢獻(xiàn)"為（Ai-A0）×Si/S，(I＝1,2,3)。因此，我們可以闡述等式（5）的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，即：總樣本加權(quán)平均每股收益等于"自然狀態(tài)"每股收益與各種外力對經(jīng)營業(yè)績的"貢獻(xiàn)"之和；A0/A為自然狀態(tài)對平均每股收益的貢獻(xiàn)度，（Ai-A0）/A×Si/S,(I＝1,2,3)為不同"外力"對平均每股收益的貢獻(xiàn)度。

　　二、方法使用－具體案例分析 　　

　　根據(jù)上述方法，我們對1999、1998年度上市公司的每股收益構(gòu)成進(jìn)行分析。1998年的有關(guān)結(jié)果如下：

　　每股收益＝自然狀態(tài)基礎(chǔ)貢獻(xiàn)＋新股貢獻(xiàn)＋配股貢獻(xiàn)＋重組貢獻(xiàn) 　　

　　＝A0＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S 　　

　�。�0.106+(0.321－0.106)×329.11/2394.81+(0.319－0.106)×368.64/2394.81+(0.270-0.106)×395.75/2394.81 　　

　�。�0.196(元) 　　

　　表1:上市公司98年度每股收益構(gòu)成
　　

　　注：、自然狀態(tài)上市公司指未發(fā)生重組、配股并扣除當(dāng)年新股所剩余的公司。

　　按照同樣的分析方法，我們可以分別得到上市公司99年度的每股收益構(gòu)成狀況，有關(guān)結(jié)果見下面表格。

　　表2:1999年度上市公司每股收益構(gòu)成

　　三、方法用來說明什么？ 　　

　　我們的方法主要用來說明兩市所有上市公司的每股收益是如何構(gòu)成的，即在不同年份的當(dāng)年上市新股、配股、資產(chǎn)重組股、自然狀態(tài)股等群體對總收益的貢獻(xiàn)程度；進(jìn)一步細(xì)化后，我們還能夠看到這些不同群體的經(jīng)營收益變化情況。另外，我們在分別計(jì)算出不同群體的每股收益情況，即可以進(jìn)行橫向比較，同時(shí)還可以作縱向分析。

　　下面，我們以計(jì)算出的98、99年度的數(shù)據(jù)來進(jìn)行解釋。 　　

　　首先，從表1和表2看，99年相對98年發(fā)生的變化有：　　

　　一是每股收益有所增長，幅度為3.06％； 　　

　　二是新股、配股群體對每股收益的構(gòu)成影響下降，分別由98年的15.31%。16.84％下降為11.39%、11.88％； 　　

　　三是資產(chǎn)重組對每股收益的構(gòu)成影響顯著提高，由98年的13.78％上升為16.83％。

　　其次，我們歷史地來看，99年與98年比較，出現(xiàn)的變化有：

　　自然狀態(tài)上市公司的每股收益99年顯著高于98年，說明以后這類公司將對上市公司整體業(yè)績產(chǎn)生決定性影響；

　　新股、配股類上市公司的每股收益有所下降，說明近年來上市新股的質(zhì)量有所下降，進(jìn)行配股的上市公司盈利水平有一定下降； 資產(chǎn)重組類上市公司的每股收益在下降，說明重組效果的顯著性在降低。

　　表3：歷年每股收益比較 單位：元
 

　　這是我們初步得出的結(jié)論。當(dāng)然，運(yùn)用此方法還可以做更細(xì)致的研究。在以后的報(bào)告中，筆者將作進(jìn)一步分析。