2013年咨詢工程師考試方法與實(shí)務(wù)講義17
來源： 中大網(wǎng)校發(fā)布時(shí)間：2012-07-09
二、投資項(xiàng)目債務(wù)清償能力及財(cái)務(wù)可持續(xù)性評(píng)價(jià)
(一)債務(wù)清償能力評(píng)價(jià)
債務(wù)清償能力分析，重點(diǎn)是分析銀行貸款的償還能力。一般通過計(jì)算利息備付率、償債備付率等指標(biāo)，評(píng)價(jià)借款償債能力。
1.利息備付率
利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息的息稅前利潤(rùn)(EBIT)與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映項(xiàng)目融資主體償付債務(wù)利息的能力。利息備付率的含義與計(jì)算公式均與財(cái)政部對(duì)企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的 “已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)相同。其計(jì)算公式為：
利息備付率=息稅前利潤(rùn)/當(dāng)期應(yīng)付利息息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+當(dāng)期應(yīng)付利息
當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
利息備付率可分年計(jì)算，計(jì)算在借款償還期內(nèi)各年的利息備付率;也可以按項(xiàng)目的還款期內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)的總和計(jì)算，計(jì)算借款償還期內(nèi)平均的利息備付率。分年的利息備付率更能反映償債能力。
利息備付率表示使用企業(yè)盈利償付利息的保證倍率，對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率至少應(yīng)當(dāng)大于2。利息備付率高，說明利息償付的保證度大，償債風(fēng)險(xiǎn)小;利息備付率低于1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。
2.償債備付率
償債備付率是指在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值，即：
償債備付率=可用于還本付息的資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額
可用于還本付息的資金包括折舊、攤銷、稅后利潤(rùn)和其他可用于還款的收益;當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括還本金額及計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
償債備付率應(yīng)在借款償還期內(nèi)分年計(jì)算，也可以按借款的償還期內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)總和計(jì)算，但分年計(jì)算的償債備付率更能反映償債能力。
償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。償債備付率低，說明還本付息的資金不足，償債風(fēng)險(xiǎn)大。當(dāng)這一指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年可用于還本付息的資金不足以償付當(dāng)期債務(wù)。
[例5-21]某企業(yè)借款償還期為4年，各年利潤(rùn)總額、稅后利潤(rùn)、折舊和攤銷費(fèi)數(shù)額如下表所示，按上式計(jì)算的償債備付率和利息備付率數(shù)值列表，見表5—22：
|
年
份
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
EBITDA
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155174
|
204405
|
254315
|
265493
|
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息稅前利潤(rùn)
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10317
|
59548
|
109458
|
120636
|
|
付息
|
74208
|
64932
|
54977
|
43799
|
|
稅前利潤(rùn)
|
—63891
|
—5384
|
54481
|
76837
|
|
所得稅
|
0
|
0
|
0
|
20474
|
|
稅后利潤(rùn)
|
—63891
|
—5384
|
54481
|
56363
|
|
折舊
|
102314
|
102314
|
102314
|
102314
|
|
攤銷
|
42543
|
42543
|
42543
|
42543
|
|
還本
|
142369
|
152143
|
162595
|
173774
|
|
還本付息總額
|
216577
|
217075
|
217572
|
217573
|
|
利息備付率
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13.90%
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91.71%
|
199.10%
|
275.43%
|
|
還本付息資金來源
|
155174
|
204405
|
254315
|
245019
|
|
償債備付率
|
0.72
|
0.94
|
1.17
|
1.13
|
表中，EBITDA是項(xiàng)目計(jì)算期各年的銷售收入減去經(jīng)營(yíng)成本后的差額，是扣除息稅折舊攤銷之前的凈收益，其數(shù)值等于息稅前利潤(rùn)(EBIT)加上折舊、攤銷后的總和。每年付息額是年初整個(gè)公司的累計(jì)借款總額與相應(yīng)的利率的乘積。在所得稅的計(jì)算中，前兩年虧損，不需要繳納所得稅。第三年的盈利不足以彌補(bǔ)以期年度虧損，第四年的利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損后，剩余62043元，應(yīng)繳納所得稅20474元。各年的利息備付率為息稅前利潤(rùn)(EBIT)和相應(yīng)的應(yīng)付利息的比值。每年還本付息的資金應(yīng)為EBITDA減去應(yīng)繳納所得稅后的余額，償債備付率為各年還本付息資金來源總額與需要的還本付息總額之比。
上述計(jì)算結(jié)果表明，本企業(yè)前兩年的利息備付率均遠(yuǎn)低于2，償債備付率低于1，企業(yè)在前兩年具有很大的還本付息壓力，但到第4年后這種狀況將得到好轉(zhuǎn)。
3.借款償還期
借款償還期是指在有關(guān)財(cái)稅規(guī)定及企業(yè)具體財(cái)務(wù)條件下，項(xiàng)目投產(chǎn)后以可用作還款的利潤(rùn)、折舊、攤銷及其他收益償還建設(shè)投資借款本金(含未付建設(shè)期利息)所需要的時(shí)間，一般以年為單位表示。該指標(biāo)可由借款償還計(jì)劃表推算。不足整年的部分可用線性插值法計(jì)算。指標(biāo)值應(yīng)能滿足貸款機(jī)構(gòu)的期限要求。
借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，而是按項(xiàng)目的最大償還能力和盡快還款原則還款的項(xiàng)目。對(duì)于可以預(yù)先給定還款期限的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。
借款償還期的計(jì)算公式如下：
借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)盈余的年份數(shù)—1+當(dāng)年應(yīng)還借款額 /當(dāng)年可用于還款的收益額
[例5-22]某項(xiàng)目的借款還本付息計(jì)劃表及借款償還期的計(jì)算過程見表5—23：
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序號(hào)
|
項(xiàng)
目
|
建 設(shè) 期
|
生 產(chǎn) 期
|
|||||
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
||
|
1
|
年初欠款累計(jì)
|
0
|
57896
|
223277
|
319274
|
287726
|
220726
|
93372
|
|
2
|
本年新增借款
|
56152
|
156914
|
79658
|
|
|
|
|
|
3
|
本年應(yīng)付利息
|
1744
|
8467
|
16339
|
19827
|
17868
|
13707
|
5798
|
|
4
|
本年償還本金
|
0
|
0
|
0
|
31548
|
67000
|
127354
|
93372
|
|
5
|
還本資金來源
|
0
|
0
|
0
|
31548
|
67000
|
127354
|
186243
|
|
51
|
其中：稅后利潤(rùn)
|
|
|
|
-14
|
35438
|
95792
|
154681
|
|
52
|
折舊攤銷
|
|
|
|
31562
|
31562
|
31562
|
31562
|
|
53
|
其他來源
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|
|
|
0
|
0
|
0
|
0
|
表中，年初累計(jì)欠款等于上年初累計(jì)欠款加上年新增借款及未付利息，減去上年還本后的余額。本年應(yīng)付利息按年初累計(jì)欠款和本年新增借款的一半為基數(shù)，按6，21%的利息率進(jìn)行計(jì)算。償還本金的資金來源包括可用于還款的稅后利潤(rùn)、折舊攤銷及其他項(xiàng)目中，第7年初欠款累計(jì)為93372，但第7年可用于還款的資金來源達(dá)到186243，因此借款償還期為：6+93772/186243=6.5(年)