2013年《現(xiàn)代咨詢方法與實(shí)務(wù)》重點(diǎn)知識(shí)80
來(lái)源：中大網(wǎng)校 發(fā)布時(shí)間：2012-10-29
(四)關(guān)于改擴(kuò)建項(xiàng)目盈利能力增量分析的簡(jiǎn)化
所謂簡(jiǎn)化的增量分析即按照“有無(wú)對(duì)比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)用于報(bào)表編制，并進(jìn)行增量分析。這種做法實(shí)際上是把項(xiàng)目模擬成一個(gè)法人，相當(dāng)于按照新建(新設(shè)法人)項(xiàng)目的方式進(jìn)行盈利能力分析。
1、按照“有無(wú)對(duì)比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)的前提條件：
(1)項(xiàng)目與老廠界限清晰，例如建設(shè)一套新裝置，該裝置與原有裝置沒有任何關(guān)聯(lián)，或僅有簡(jiǎn)單的供料關(guān)系。
(2)作為公司的局部改造項(xiàng)目，涉及范圍較少，對(duì)其他部分影響很小。
(3)在上述兩種情況下，有充分的理由設(shè)定投入和產(chǎn)出的現(xiàn)狀數(shù)據(jù)在“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)保持不變，即“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)等于現(xiàn)狀數(shù)據(jù);或者投入和產(chǎn)出的無(wú)項(xiàng)目數(shù)據(jù)很容易理清，使得增量數(shù)據(jù)的確定十分簡(jiǎn)單。
2、直接進(jìn)行增量分析時(shí)應(yīng)注意的問題：
(1)新增投資包括新建或擴(kuò)建裝置的投資和對(duì)老廠原有設(shè)施填平補(bǔ)齊發(fā)揮能力的投資。
(2)正確識(shí)別增量效益和費(fèi)用
①如因項(xiàng)目的建設(shè)使老廠的生產(chǎn)受到了影響，則停產(chǎn)損失應(yīng)計(jì)為增量費(fèi)用，作為現(xiàn)金流量表的一項(xiàng)現(xiàn)金流出。
②如建設(shè)新項(xiàng)目利用了原有企業(yè)的資產(chǎn)，而該資產(chǎn)有明確的機(jī)會(huì)成本，該機(jī)會(huì)成本是無(wú)項(xiàng)目的收入，在直接判定增量數(shù)據(jù)進(jìn)行增量分析時(shí)應(yīng)作為增量費(fèi)用，作為現(xiàn)金流量表的一項(xiàng)現(xiàn)金流出。
(3)直接進(jìn)行增量盈利能力分析的報(bào)表格式與新建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表基本相同，只是輸入的是增量數(shù)據(jù)。
(4)出售舊資產(chǎn)的問題。出售舊資產(chǎn)可能涉及三種納稅情形：①當(dāng)舊資產(chǎn)出售價(jià)格高于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值時(shí)，舊資產(chǎn)出售價(jià)格與其折舊后的賬面價(jià)值之間的差額屬于應(yīng)稅收入，按所得稅稅率納稅;②舊資產(chǎn)出售價(jià)格等于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值，此時(shí)資產(chǎn)出售沒有帶來(lái)收益或損失，無(wú)須考慮納稅問題;③舊資產(chǎn)出售價(jià)格低于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值，舊資產(chǎn)出售價(jià)格與其折舊后的賬面價(jià)值之間的差額屬于應(yīng)稅損失，可以用宋抵減應(yīng)稅收入從而減少納稅。
[例 ]某公司要將其生產(chǎn)線改造成計(jì)算機(jī)自動(dòng)化控制的生產(chǎn)線，以提高生產(chǎn)效率。山于項(xiàng)目建設(shè)工程量不大，耗時(shí)少，為簡(jiǎn)化計(jì)算，設(shè)定建設(shè)投資在第1年年初投入，當(dāng)年就投入運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)效益，運(yùn)營(yíng)期按5年計(jì)。假設(shè)流動(dòng)資金不發(fā)生變化。財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)定為15%，適用的所得稅率為33%。其他有關(guān)數(shù)據(jù)見表1。
表1 某公司生產(chǎn)線改造項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元
現(xiàn) 狀 數(shù) 據(jù)
年工資及福利費(fèi) 20000
年運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用 8500
年殘次品損失 7200
舊設(shè)備當(dāng)初購(gòu)買成本 60000(資產(chǎn)原值)
預(yù)計(jì)使用壽命 10年
已經(jīng)使用年限 5年
預(yù)計(jì)凈殘值 0
折舊年限及方法 10年，年限平均法
舊設(shè)備當(dāng)年市值 12000
無(wú)項(xiàng)目數(shù)據(jù)(不進(jìn)行更新改造的預(yù)計(jì)數(shù)據(jù))
設(shè)定同現(xiàn)狀數(shù)據(jù)
有項(xiàng)目數(shù)據(jù)(更新改造后的預(yù)計(jì)數(shù)據(jù))
年工資及福利費(fèi) 2000
年運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用 6800
年殘次品損失 1800
預(yù)計(jì)使用壽命 5
預(yù)計(jì)凈殘值 0
折舊年限及方法 5年，年限平均法
新增數(shù)據(jù)
更新改造投資 69500
[問題]
1.假定無(wú)項(xiàng)目與現(xiàn)狀相同，計(jì)算本次更新改造投資計(jì)劃的現(xiàn)金流量(融資前分析)。
2.計(jì)算所得稅后的投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)。
3.評(píng)價(jià)該投資計(jì)劃的財(cái)務(wù)可行性。
[解答]
1.識(shí)別并計(jì)算增量現(xiàn)金流量
該項(xiàng)目?jī)H為一條生產(chǎn)線的改造，項(xiàng)目與老廠界限清晰，對(duì)企業(yè)其他部分基本無(wú)影響，可以通過有無(wú)對(duì)比直接判定增量現(xiàn)金流量，包括期初現(xiàn)金流量、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的現(xiàn)金流量和期末現(xiàn)金流量。
(1)期初現(xiàn)金流量
期初現(xiàn)金流量主要涉及購(gòu)買資產(chǎn)和使之正常運(yùn)行所必須的直接現(xiàn)金支出，包括資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)格加上運(yùn)輸、安裝等費(fèi)用。本項(xiàng)目為對(duì)原有生產(chǎn)線的更新改造，期初現(xiàn)金流量還可考慮與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的現(xiàn)金流入以及舊資產(chǎn)出售所帶來(lái)的納稅效應(yīng)。
按年限平均法計(jì)算折舊，舊資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)提的折舊(累計(jì)折舊)= (資產(chǎn)原值-期末殘值)×已使用年限/預(yù)計(jì)全部使用年限=(60000-0)×5/10=30000(萬(wàn)元)
舊資產(chǎn)賬面價(jià)值=資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊=60000-30000=30000(萬(wàn)元)
舊設(shè)備當(dāng)前的市值僅為12000萬(wàn)元，舊設(shè)備出售可以獲得所得稅抵扣收益：
(30000-12000)×33%=5940萬(wàn)元。
期初現(xiàn)金流量見表2。
(2)運(yùn)營(yíng)期間現(xiàn)金流量
①計(jì)算增量收入
本例中，更新改造并沒有新增加營(yíng)業(yè)收入，只是通過費(fèi)用節(jié)約產(chǎn)生效益。節(jié)約的費(fèi)用也可以直接列為增加的收入，主要包括：
年工資及福利費(fèi)節(jié)�。�20000-2000=18000(萬(wàn)元)
年運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)減少：8500-6800=1700(萬(wàn)元)
年殘次品損失減少：7200-1800=5400(萬(wàn)元)
通過費(fèi)用節(jié)約增加的收入合計(jì)為25100萬(wàn)元。
②計(jì)算折舊費(fèi)
盡管折舊費(fèi)及其增加額對(duì)現(xiàn)金流量不造成直接影響，但它會(huì)通過減少應(yīng)稅收入的形式而減少應(yīng)納稅所得額，從而影響稅后凈現(xiàn)金流量。
舊設(shè)備的年折舊費(fèi)為：
60000×(1-0)/10=6000(萬(wàn)元)
新設(shè)備的年折舊費(fèi)為：
69500×(1-0)/5=13900(萬(wàn)元)
該項(xiàng)目的實(shí)施將使公司每年增加折舊費(fèi)13900-6000=7900(萬(wàn)元)
⑧計(jì)算增量的調(diào)整所得稅
要對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的包括由于利潤(rùn)增加所帶來(lái)的納稅增加和由于折舊費(fèi)增加所帶來(lái)的節(jié)稅額進(jìn)行計(jì)算。
融資前分析現(xiàn)金流量中的所得稅應(yīng)按照息稅前利潤(rùn)(EBIT)為基數(shù)計(jì)算，由于該項(xiàng)目資金來(lái)源中沒有借款，沒有利息支出，因此息稅前利潤(rùn)就等于利潤(rùn)總額。調(diào)整所得稅與企業(yè)應(yīng)繳所得稅相同。
同時(shí)，由于該項(xiàng)目是通過費(fèi)用節(jié)約實(shí)現(xiàn)效益，按上述方法計(jì)算的增量收入構(gòu)成增量息稅前利潤(rùn)的主要部分。
另外，由于折舊費(fèi)增加使息稅前利潤(rùn)減少7900萬(wàn)元。
因此：增量息稅前利潤(rùn)=25100-7900=17200(萬(wàn)元)
增量調(diào)整所得稅=17200×33%=5676(萬(wàn)元)
(3)期末現(xiàn)金流量
項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期木年現(xiàn)金流量除了運(yùn)營(yíng)期內(nèi)通常的現(xiàn)金流量外，還包括資產(chǎn)余值回收。該項(xiàng)目已設(shè)定新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為0，折舊年限又等于計(jì)算期，所以沒有期末固定資產(chǎn)余值回收現(xiàn)金流量。又因設(shè)定改造后流動(dòng)資金不發(fā)生變化，增量流動(dòng)資金為零，因此也沒有期末流動(dòng)資金回收現(xiàn)金流量。