期貨綜合：以市盈和市凈選股更保險
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-15
在經(jīng)歷了長達兩年多的調(diào)整后，目前市場平均市盈率已下降到３０倍左右，部分上市公司股價也越來越逼近每股凈資產(chǎn)。從歷史數(shù)據(jù)對比來看，自１９９６年以來啟動的兩波牛市，滬市平均市盈率也就在２９倍附近，與目前３０倍出頭的市盈率已比較接近。而滬深兩市Ａ股市凈率指標在１．５０倍以下的上市公司也達到６０多家。也就是說，目前市盈率、市凈率均已處于歷史底部區(qū)域，隨著價值投資理念的日益盛行，投資者可動態(tài)地參照上述兩項重要指標，在目前看似危如累卵的大盤中尋找低風險高收益的安全股票。
市盈率即公司股價除以每股收益的比值。該指標的高低是判斷該股票是否有投資價值的依據(jù)之一。如長安汽車、上海汽車等上半年的大牛股，啟動之初的市盈率均在１５倍以下。反觀白色家電行業(yè)進入了穩(wěn)定發(fā)展期后，盡管市盈率也明顯偏低，其整體表現(xiàn)卻大不如前。可見，證券市場上最需要的是對業(yè)績增幅預(yù)期的巨大想象空間。因此，在選擇低市盈率的同時，除了關(guān)注其所處行業(yè)周期外，還應(yīng)細究低市盈率個股的“含金量”。
市凈率是指股票價格與每股凈資產(chǎn)的比值。市凈率(ＰＢ)，意味著股價相對于每股凈資產(chǎn)值的溢價幅度。ＰＢ＝１，表明股價已回歸到與每股凈資產(chǎn)等值；ＰＢ＜１，表明股價已跌破每股凈資產(chǎn)值。相對于凈利潤來說，凈資產(chǎn)值更能反映企業(yè)的整體實力，用市凈率指標來反映企業(yè)的內(nèi)在價值更加可靠。
成熟市場的價值型機構(gòu)投資者往往傾向于通過市凈率比較選擇具有絕對投資價值的股票，一個重要原因便是市場中存在大量ＰＢ≤１的股票。而國內(nèi)市場由于固有的缺陷，整體的定價機制被高度扭曲，ＰＢ值接近１的股票非常有限。從低ＰＢ值股票前２０名情況看，有１５家被基金、券商所持有，其中重倉或增倉的有９家，表明低ＰＢ值股票為多數(shù)機構(gòu)投資者所看好，部分個股如吉電股份、韶鋼松山、新鋼釩是良好的投資品種。在關(guān)注市凈率的同時，也必須關(guān)注這些公司的資產(chǎn)質(zhì)量，主要有兩個指標：一是資產(chǎn)負債率，一是擔保金額占凈資產(chǎn)的比例。這兩大指標是衡量部分公司凈資產(chǎn)是否短期過度縮水的關(guān)鍵。
總體而言，目前低市盈率、低市凈率的股票仍以低價大盤股為主。
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