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　　對于投資大眾，尤其是散戶來說，上市公司的年報(bào)是散戶股民獲取信息決定投資某家上市公司的重要依據(jù)。選擇上市公司能不能長久地穩(wěn)定發(fā)展，在遇到股市沖擊時(shí)，能不能經(jīng)得起波折，研究上市公司的年報(bào)都是非常重要的。就目前中國股市與世界股市上，研究上市的主要資料都是上市公司的年報(bào)。因此，年報(bào)就年年讀，年年選黑馬，騎黑馬是您的夢想。精心研究上市公司的財(cái)務(wù)狀況，看三大財(cái)務(wù)指標(biāo)、收益性、看募集資金的運(yùn)用、看母子公司的關(guān)系、看選配情況和派息能力多個(gè)方面來加以考慮實(shí)現(xiàn)騎黑馬。
　　財(cái)務(wù)穩(wěn)定性
　　公司的財(cái)務(wù)狀況往往是生產(chǎn)經(jīng)營活動的綜合反映，財(cái)務(wù)狀況又可以從公司的資產(chǎn)負(fù)債表中了解。首先，資產(chǎn)的流動性越大，資產(chǎn)的安全性就越大。假如一個(gè)上市公司有500萬元的資產(chǎn)，第一種情況是，資產(chǎn)全部為設(shè)備；另一種情況是70％的資產(chǎn)為實(shí)物資產(chǎn)，其他為各類金融資產(chǎn)。假想，有一天該公司資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難，公司的資產(chǎn)中急需有一部分去兌現(xiàn)償債時(shí)，哪一種情況更能迅速實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)呢？理所當(dāng)然的是后一種情況。因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流動性大，而更重要的是有價(jià)證券便于到證券市場上出售，各種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場上去貼現(xiàn)。許多公司倒閉，問題往往不在于公司資產(chǎn)額太小，而在于資金周轉(zhuǎn)不過來，不能及時(shí)清償債務(wù)。因此，資產(chǎn)的流動性就帶來了資產(chǎn)的安全性問題。在流動性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間，要有一個(gè)最低的比率。如果達(dá)不到這個(gè)比率，那么，或者是增加流動資產(chǎn)額，或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。我們把這個(gè)比率稱為流動比率。其次，是流動性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實(shí)物資產(chǎn)；另一種是速動資產(chǎn)。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。顯而易見，速動資產(chǎn)比存貨更容易兌現(xiàn)，它的比重越大，資產(chǎn)流動性就越大。所以，拿速動資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比，就是速動比率。一般情況下，把兩者確定為1：1是比較講得通的。因?yàn)橐环輦鶆?wù)有一份速動資產(chǎn)來做保證，就不會發(fā)生問題。
　　再著，公司的固定資產(chǎn)是通過一定期限的折舊方式來回收資產(chǎn)的，周轉(zhuǎn)時(shí)間長，就需要很大的公司資本來提供固定資產(chǎn)的資金需要。我們已經(jīng)知道，公司的總資本中有自有資本和借入資本兩部分。所以，只有當(dāng)固定資產(chǎn)與自有資本相等時(shí)，或者固定資產(chǎn)小于自有資本時(shí)，公司才需要為此而負(fù)債，否則就只有靠負(fù)債來解決因增加固定資產(chǎn)而引起的矛盾了。固定資產(chǎn)如果全部可由公司自有資本來解決，說明公司財(cái)務(wù)狀況具有穩(wěn)定性，也就是固定比率小于100％，所需固定資產(chǎn)小于自有資本；如果一部分固定資產(chǎn)是由長期借款來解決，而不是靠短期借款來解決，那說明公司財(cái)務(wù)狀況仍然具有一種穩(wěn)定性，即固定長期配合率小于100％，所需固定資產(chǎn)小于自有資本加長期借款。一旦公司發(fā)生負(fù)債情況，無論是流動負(fù)債還是固定負(fù)債，你都要觀察一下負(fù)債是否超過了公司的能力。也就是說，有可能這個(gè)負(fù)債本身是正常的，是發(fā)展生產(chǎn)、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模必須采取的資金策略之一。但是負(fù)債一定要適量。怎樣才適量？這很難從絕對意義上講，而只能從相對意義上來判斷，這就有了一個(gè)負(fù)債比率的問題。即負(fù)債比率小于70％時(shí)比較安全。然而這也不能絕對地加以斷定。
　　看三大財(cái)務(wù)指標(biāo)
　　三大財(cái)務(wù)指標(biāo)：既每股收益，每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益。三者之間關(guān)系是每股收益＝每股凈資產(chǎn)×凈資產(chǎn)收益率�？匆粋�(gè)企業(yè)的獲利能力和成長性，最主要的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，一些企業(yè)雖然主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤都大幅增加，但那三個(gè)指標(biāo)都大幅下降。如中華企業(yè)，97年上半年主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤達(dá)年計(jì)劃65.67％和55.4％，與去年同比分別增加28.99％和19.05％。但每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率分別下降42.31％、23.33％、23.85％，說明企業(yè)的盈利能力在下降。如果是我決不拿此種業(yè)績波動且尚未探底之股。還有的企業(yè)，凈資產(chǎn)收益率低于銀行存款，這種股票你更得敬而遠(yuǎn)之。與其提心吊膽的，還不如存在銀行吃利息。
　　收益性
　　公司的收益中，要看主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)利潤，一個(gè)迅速成長的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是企業(yè)的支柱，多了就難免顧此失彼，主業(yè)不突出，公司發(fā)展后勁何在，你就搞不清楚了。如申華實(shí)業(yè)，它97年上半年的投資收益5072萬元，其中股票投資收益為4634萬元，公司利潤是上去了，但炒股誰能保證只賺不賠？況且明文規(guī)定上市公司不許炒股了。另外，證券法出臺可是有法，營業(yè)收入是不是主要的構(gòu)成部分，或者說是否是“主業(yè)”收益。比如增加銷售收入，減少成本開支。如果收益中有很大的一部分是營業(yè)外收入的增加或營業(yè)外支出的減少，這就反映出這家公司的收益可能出現(xiàn)收益性差的狀況。
　　看募集資金的運(yùn)用
　　有些企業(yè)，拿了募集來的錢，轉(zhuǎn)過身就拿去還貸款，還特別聲稱，由于還貸及時(shí)，致使財(cái)務(wù)費(fèi)用下降。這樣的股票，后續(xù)發(fā)展沒有了資金，股價(jià)能保持現(xiàn)有水平就不錯(cuò)了�？雌髽I(yè)利潤的新增長點(diǎn)有的企業(yè)年報(bào)在“經(jīng)營情況回顧與展望”中，說了一大堆廢話，不見實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，這種沒有新增長點(diǎn)創(chuàng)利的企業(yè)，今后，不會對股東有更大的回報(bào)。
　　看母子公司的關(guān)系　
　　　不少的上市公司往往有個(gè)名字類似的母公司，母公司家大業(yè)大，能為子公司遮遮掩掩，但這樣的子公司是獨(dú)立撐不了門面的。如果總其它企圖，如利用子公司配股圈錢，就得小心。
　　看送配情況
　　一是看送與的多少，二是看送配時(shí)間。有些公司連續(xù)大比例送配，股本擴(kuò)張的同時(shí)業(yè)績跟不上，使每股收益稀釋，這樣的股票價(jià)格肯定要往下走一個(gè)臺階的。另外，一些公司還在送配的時(shí)間上做文章，中報(bào)截止日期為6月30日，有的企業(yè)的送配安排在七、八月份進(jìn)行，中報(bào)中對財(cái)務(wù)指標(biāo)都又不做攤薄說明。
　　派息穩(wěn)定性　
　　首先，從公司自身的生產(chǎn)經(jīng)營角度來看公司的盈利多時(shí)，并不意味著股東們的收益也會多。因?yàn)楣�用盈利后也常常會有兩種可能：一是增加再投資。公司把盈利中很大一部分用于公司日后發(fā)展的需要，而不是更多地用于當(dāng)前的股利分配。另外是采取發(fā)紅股，而不是現(xiàn)金股利。這是由于公司派息政策所決定的。這兩種可能性一旦成為事實(shí)，對這個(gè)公司的股價(jià)會產(chǎn)生影響，所以也會影響到股東的收入收益。一般情況下，投資者主要從股利額與公司凈利潤的比率上來判斷派息能力。另外，從公司外部因素影響時(shí)，首先是利息率。市場利息率越高，公司證券的價(jià)格就會越低，它們成反比關(guān)系。所以利息率是一個(gè)很敏感的因素，它可以使公司證券的市場波動，而且波動很快。其次，是經(jīng)濟(jì)的周期波動。公司一般難以擺脫這個(gè)因素的影響。蕭條階段，公司股價(jià)大幅下落，繁榮階段，股價(jià)則大幅上升。還有一個(gè)是貨幣供應(yīng)量。它同公司股價(jià)朝同一方向變動。比如，隨著信用擴(kuò)張，銀根松弛，社會游資增加，股價(jià)就會升高，隨著物價(jià)上漲，公司收益增加，股價(jià)也會上升，隨著貨幣貶值，為了保值，股價(jià)又可能上升……雖然這些外部因素不是個(gè)別公司的考察重點(diǎn)，但正因?yàn)樗鼘儆谙到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之列，所以在對很多公司進(jìn)行盈利能力和穩(wěn)定性分析時(shí)都有關(guān)系，需要同時(shí)考慮，特別是要了解外部因素使公司股價(jià)下落時(shí)，公司的反應(yīng)能力有多大。
　　現(xiàn)金流量
　　1.凈現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額(表示償付全部債務(wù)能力)比率越大，承擔(dān)債務(wù)能力越強(qiáng)。
　　2.凈現(xiàn)金流量÷流動負(fù)債(表示短期償債能力)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。
　　3.凈現(xiàn)金流量÷流通在外的普通股股數(shù)(表示支付股利能力)比率越大，進(jìn)行資本支出，支付股利能力越強(qiáng)。
　　4.凈現(xiàn)金流量÷現(xiàn)金股利(表示支付股利能力)比率越大，年度經(jīng)濟(jì)活動的現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利能力越大。