2013年期貨從業(yè)資格法律法規(guī)考試：金融期貨的產生與發(fā)展1
來源：中大網(wǎng)校發(fā)布時間：2012-12-24
金融期貨的產生與發(fā)展
一、金融期貨的定義
所謂金融期貨是指以金融工具或金融產品作為標的物的期貨交易方式。
二、金融期貨的產生
(1)外匯期貨
二次大戰(zhàn)行將結束的1944年，西方主要工業(yè)國家首腦在美國布雷頓森林召開了會議，創(chuàng)建了國際貨幣基金組織。根據(jù)布雷頓森林協(xié)議，每一美元幣值相當于 1/35金衡盎司黃金含量，并規(guī)定各國的中央銀行將在本國的貨幣匯率與美元含金量掛鉤，將匯率波動范圍限制在上下各1%之內，這就是所謂的固定匯率制。 1973年布雷頓森林系崩潰，浮動匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所(CME)隨即著手組建了國際貨幣市場分部(IMM)，并于1972年5 月16日正式推出英鎊、加元、德國馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。
(2)利率期貨
20世紀70年代，低匯率政策的負面效應目漸顯露出來，嚴重的經(jīng)濟滯漲局面以及布雷頓森林體系的最終崩潰，使全國的經(jīng)濟政策紛紛改弦更張。與放棄固定匯率制一樣，控制匯率、穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控制貨幣供應量。利率不但不是管制的對象了，反而成為政策著意用來調控經(jīng)濟、干預匯率的一個工具。利率管制的取消使利率波動日益頻繁而劇烈，利率風險日益成為各經(jīng)濟主體、尤其是各金融機構所普遍面臨的一個最重要的金融風險。正是這種背景下，利率期貨應運而生。1975年10月，CBOT推出了有史以來第一張利率期貨合約-----------政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約(GNMA)。它的成功引起了一系列新的利率期貨品種陸續(xù)登場。其中重要的有：3個月后的1976年1月，IMM在弗里德曼的發(fā)起下，推出的90天期的美國國庫券期貨合約;1977年8月，CBOT又推出了美國長期國債期貨合約;1981年7月，IMM、CBOT及紐約期貨交易所(NYSE)同時推出的美國國內可轉讓定期存單期貨交易。更為重要的是1981年12月IMM推出的3個月歐洲美元定期存款合約，因為它不僅僅是創(chuàng)設了一種新的且以后一直非常活躍的利率期貨品種，更重要的是它是在美國首度采用現(xiàn)金交割的期貨合約，正是這一傳統(tǒng)期貨業(yè)發(fā)生革命性變化的新舉措，為后來股指期貨的出現(xiàn)鋪平了道路。
(3)股指期貨
20世紀70年代，西方各國經(jīng)濟告別了自戰(zhàn)后以來持續(xù)20多年的“黃金”階段，陷入了前所未有的經(jīng)濟和金融雙混亂時期。在經(jīng)濟危機和金融混亂的雙重壓力下，股市危局頻頻出現(xiàn)，接二連三的暴跌都給股民帶來了巨大的損失。如何創(chuàng)造一個適宜股市的避險工具自然而然的提到了議事日程�？吹搅耸袌龅男枰�，堪薩斯市交易所(KCBT)在經(jīng)過深入研究、分析之后，在1977年10月向美國商品期貨交易委員會(CFTC)提交了開展股票指數(shù)期貨交易的報告，并提議以道·瓊斯的“30種工業(yè)股票”指數(shù)作為交易標的，但道·瓊斯公司斷然拒絕了KCBT的要求。因而，KCBT轉而尋求標準·普爾(S&P)指數(shù)公司合作。然后S&P 已經(jīng)與芝加哥商業(yè)交易所(CME)在討論這方面的構想。最后KCBT找到了Armold Bermard & Company,并以它的價值指數(shù)作為期貨合約的基礎交易工具。但由于管理權的問題沒有得到CFTC的批準。直到夏德----約翰遜協(xié)議中明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權屬于CFTC。該協(xié)議在1982年美國國會對CFTC認可時得到通過成為法案。1982年，CFTC終于同意股指期貨合約交易，由于 KCBT最早提出申請，所以也首先被核準。2月24號KCBT就推出了價值線指數(shù)期貨合約的交易。緊隨著NYFE于5月6日也推出了NYSE綜合指數(shù)期貨交易。CBOT于83年8月與美國股票交易所(Amex)達成協(xié)議，采用他們編制的主要市場指數(shù)(MMI)為標的指數(shù)，推出了自己的指數(shù)期貨合約。
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