期貨考試輔導(dǎo)資料：股指期貨交易策略（五）
來源：網(wǎng)絡(luò) 發(fā)布時(shí)間：2009-11-27
跨品種套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)的指數(shù)期貨產(chǎn)品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。這兩種指數(shù)之間具有相互替代性或受同一供求因素制約。跨品種套利的交易形式是同時(shí)或幾乎同時(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的股指期貨合約。例如道瓊斯指數(shù)期貨與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨、迷你標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨與迷你納斯達(dá)克指數(shù)期貨之間等都可以進(jìn)行套利交易。由于股票指數(shù)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是判斷經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的領(lǐng)先指標(biāo)，因此，以股票指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨在某種程度上可以作為投資者規(guī)避經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的工具，尤其在世界上兩個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期不甚同步時(shí)，股指期貨的跨市套利就有了極大的用武之地。
例如，1987年全球股災(zāi)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)與日經(jīng)225指數(shù)的走勢(shì)就不盡相同（見圖1）。
如圖所示，日經(jīng)225指數(shù)在1987年10月初創(chuàng)出新高時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)已見頂回落，而在10月19日黑色星期一的股災(zāi)中，前者由于日本政府的大舉入市，跌幅輕微；而后者則大跌超過20%。
再如，1995年日本阪神大地震前后，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)與日經(jīng)225指數(shù)竟然出現(xiàn)了相反的走勢(shì)（見圖2）。
二者相背離的走勢(shì)，其實(shí)早在1994年下半年就已出現(xiàn)，這是世界兩大經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)處于不同經(jīng)濟(jì)周期在股市上的典型表現(xiàn)。阪神大地震不過加劇了標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)與日經(jīng)225指數(shù)的背離趨勢(shì)。因此，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)這種套利機(jī)會(huì)時(shí)，采用低成本、高效率的股指期貨工具，買入標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨，并賣出日經(jīng)225指數(shù)期貨就可以獲得非常好的收益。
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